選擇權實戰(十二) 價外多一檔的操作方式
因為把 K線圖漫談的文章 Title改掉了，因此本篇文章編號實戰篇第十二篇吧，剛好有一些朋友談到價外契約的特性，以及我的操作上為何有時候會買低一檔，有何意義，因此這一篇文章說明一下價外契約的特性及如何利用多價外一檔操作來降低風險 ~
首先必須了解的是，越接近結算日的時候，越價外的契約會越接近倍數的方式波動，越接近結算日的時候越價外契約越包括投機的成份，往往一大漲大跌，操作上就獲利驚人，也可能在一天之內手中部位的契約價格變成只剩個位數 ~
因此我們此篇文章的內容並非叫各位投資人要去買越價外的越好，而是告訴各位投資人，有時可以利用多一檔價外的契約，來做一些風險較低的操作
先讓我們看看 2008年 5月 28日的 OP圖，當天期貨開在平盤，中場過後下殺約 150點的黑 K，最後的 Call和 Put各兩檔的走勢圖 :
8400 Put及 8500 Put
9000 Call及 9100 Call
先看看 8400 Put及 8500 Put吧，8500 Put比較價內，開平盤時價位在 91左右，當天大盤是下跌的，如果投資人設 12點的停利點的話，會在 91 + 12 = 103點價位，當然在 9:30之前的一小波急殺之後就到價了，那買到價外再多一檔的 8400 Put呢 ? 開平盤時價位在 68左右，投資人設 12點的停利點的話，會在 68 + 12 = 80點價位，運氣不錯也到價了 ~
當然這裡會發生的一個問題點在於，多一檔價外的那個契約是不一定會到價的，看一下 2008年 4月 30日的OP狀況如下圖 :
8600 Put開盤買進 92價位後不久，9:30之前若限價 104價位穿價下課，但是再價外一檔的 8500 Put呢 ? 12點的停利是不會到價的(抱歉沒有圖) ~ 有些時候差一檔是會發生這樣的問題 ~
OK，讓我們回頭看一下上圖的 9000 Call及 9100 Call，開平盤時 9000 Call價位在 92左右，當天大盤下殺，投資人設的 12點停利點 92 + 12 = 104點價位不會到的，收盤跌到 50點價位，再看看 9100 Call價位開盤在 60左右，投資人設的 12點停利點 60 + 12 = 72點價位也不會到，收盤 31點
所以呢 ? 我想說的第一個問題是，為什麼會買低了一檔 ?
來看看賠錢的比較，9000 Call 由 92跌到 50，損失 42點，42 / 92 = 45.6%，9100 Call 由 60跌到 31，損失 29點，29 / 60 = 48.3%，有差別嗎 ? 當然有差啦，還記得我們之前講的 選擇權實戰(八) 簡易的資金控管原則 嗎，投資人是交易固定區間價位的契約，然後以口數來控管資金的喔，不要忘記了 ~
假如投資人每一把是下 10口單，9000 Call 92價位會是 50 x 92 x 10 = 46,000元，損失 42點是 50 x 42 x 10 = 21,000元，9100 Call 60價位會是 50 x 60 x 10 = 30,000元，損失 29點會是 50 x 29 x 10 = 14,500元，感覺到了嗎 ?
2008年5月28日因為投資人的信心不足，或是對多空判斷遲疑，因此買進比平日更價外一檔的 Call或 Put契約，如果做錯邊了 ? 以損失的百分比看來是沒有什麼差別的，但是在以控制口數的操作原則之下，買低一檔會使得當天投資人投入的資金變少一點，損失的點數也變的更低一點，賠的錢也變少，剩下的資金也多一點 ~
投資人了解到我之前說的 選擇權實戰(八) 簡易的資金控管原則 這篇文章的重要性了嗎 ? 投資人不是天天都信心十足，當然太有自信也不見得是件好事，但是要存活在市場上還是得運用一些技巧的，不是嗎 ?
因此以口數控管的方法在信心不足的情況下，藉由操作多價外一檔的方式來減低風險，這是本篇文章想表達的意念，也順便對幾個朋友對我操作方式中買低一檔的原因做個說明 ~
在平常的交易日(非結算日前)，越價外契約的表現其實不會差太多，投入的成本低一點，賠的就少一點，賺的當然也會少一點，如果信心不足買低了一檔契約，不是也容易發生沒辦法到投資人設定的停利點的問題呢 ?
這是當然的，如果投資人操作是買 90價位的設 12點停利，那買 60點也設 12點，每把買 10口，不就是說不管你花多少錢買這一把，都想要賺 50 x 12點 x 10口嗎 ? 12 / 60 已經是 120%以上了 ~ 在大盤波動率較高的現況 ~ 期貨要有個快百點以上才會有這樣的幅度 ~ 10%這個停利點會被扭曲的
當買多價外一檔的時候，既然信心已經不足，建議嚴守投資人的百分比原則，若是 10%的百分比，買到低一檔的 60價位您可以只設個 8 ~ 10點已經算很高了，雖然價位越低的契約看起來手續費佔掉的比率就越高，但是這也是投資人應該要付出的代價
當然囉，在以口數為資金控管的前提之下，這種比平常自己的操作習慣再多價外一檔的方式，應該是適用於大部份的操作模式，而以當沖者的停利點設定問題，也不一定是我們所說的 10%啦，可以是 8%，10%，12%或再高一點 ? 但是絕對不會是 20%，25%或是更高 ~
最後，當邁入 A周時，風險相對已經很高，此再多一檔價外的操作方式並不建議使用
文章待續 ~
